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名宿:皇马变弱巴萨变强了 他接班C罗当老大太难

新闻 2018-08-03 22:16:52

本文来源:轩言全球宏观;作者:张一平、高明 ;原标题为《国常会明示下半年政策动向——7.23国务院常务会议点评》


事件:


7月23日,国务院总理李克强主持召开国务院常务会议。


核心观点:


1、尽管今日的国常会新闻稿的主要篇幅用于财政政策,但我们首先还是要提示投资者注意会议对货币政策尤为值得关注的两点提法:一是保持适度的社会融资规模,二是疏通货币信贷政策传导机制。对于前者,这可能意味着社融余额增速持续回落的过程将阶段性结束,那么动力来自于哪儿?是进一步增加表内信贷投放还是表外融资负增长趋缓?结合上周五一行两会的最新监管政策取向,我们认为下半年表外融资对社融增速的拖累将有所减缓,剧烈去杠杆的风险下降,结构性去杠杆依然是当前去杠杆工作的指导方针。对于后者,我们在此前的报告中已经提示,下半年货币政策的主要矛盾焦点不是还有几次定向降准,而是如何提高政策传导机制。改变当前宽货币紧信用的割裂局面需要财政政策、结构性改革措施的配合,货币政策孤军奋战难以解决此种困境。这正是本次国常会提出“更好发挥财政金融政策作用”意义所在。


2、上半年财政数据显示过去6个月的财政政策并不积极,根据形势变化相机抉择是我国政策调整的传统逻辑,因此下半年财政政策有必要更加积极,投资依然是政府稳定经济的不二法门。从积极的方向看,加大针对小微企业和经济新动能的减税降费力度不出意外。财政支出力度也将较上半年扩大,会议明确指出,有效保障在建项目资金需求,其中“引导金融机构按照市场化原则保障融资平台公司合理融资需求”表明优质城投平台违约风险将明显下降,同时合规的PPP项目也将“重出江湖”。而1.35万亿地方专项债将是下半年财政支出扩张的重要资金来源。


3、货币和财政政策向积极方向调整,是不是意味着去杠杆暂停呢?国常会继续强调“坚决出清“僵尸企业”,减少无效资金占用。继续严厉打击非法金融机构及活动,守住不发生系统性风险底线”。这表明去杠杆工作不会暂停。另一方面,针对小微企业被误伤的不利局面,会议提出加快国家融资担保基金出资到位,在定向降准的基础上再增加财政政策手段来缓解小微企业融资难题。


4、这次政策调整的另一个问题是政策又走上老路?我们认为不是,首先会议强调坚持不搞“大水漫灌”式强刺激、“定向调控”,因此社融增速不会大幅反弹,而是与名义GDP增速保持合理关系,不会大幅超过名义增速。其次,推动有效投资的领域在于补短板、增后劲以及惠民生,房地产政策未见放松,政策受益于主体是新动能、小微企业和居民部门,这与以往财政刺激有明显区别。第三,这次积极财政政策着力点是减税降费而非扩大支出,而老路的重点显然在于扩大财政支出。


5、根据本次国常会的最新政策动向,我们预计下半年投资需求将有所改善,一方面新动能占主导地位的制造业投资在企业进一步减负后增速将继续回升,另一方面基建投资剧烈下滑的局面将结束,基建投资需求将边际改善,民间投资的贡献将进一步提高,配合消费的压仓石作用,年内经济失速下滑风险明显下降。


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同时,在发布会上刘长根还对少数工厂停工,舆论反映比较多的“一刀切”问题进行回应。

证监会新闻发言人常德鹏15日表示,证监会查处江苏雅百特以虚构海外工程项目粉饰财务报表的信披违法案件。

人民网1月11日电 据香港文汇报报道,香港每日产生约9,100公吨固体废物运往堆填区,港府建议开征垃圾费,以加强废物源头分类及回收,达到减废目的。当局提出4大收费模式,包括购买垃圾袋按量收费、把用水量与垃圾费挂钩收费、定额收费及局部收费。外地经验显示,征费后垃圾量大减超过50%。港府重申,对收费模式及收费水平并无既定立场,冀透过3个月咨询能达成共识,评估收费是否适合在港推行。环保团体及立法会议员均认为,按量收费的模式较为可取。


环境局昨日就引入废物收费,展开为期3个月的公众咨询。环境局局长邱腾华表示,香港废物问题迫在眉睫,港府虽已制定可持续的废物管理策略,但人均废物产生量仍然偏高,2010年每日人均产生的都市固体废物量为2.69公斤,较2005年的2.42公斤上升11%。


港府在参考不同国家及地区的经验后,提出4大废物收费模式,其中被视为最有效减废的“按量收费”是按实际垃圾量“多弃多付”,由政府规定市民必须购买专用垃圾袋,以台北、首尔及日本部分城市为例,收费约每公升0.1港元至0.18港元;按量收费亦可以整幢楼宇评估代替逐家逐户收费;也可采用“入闸费”方式,即垃圾运送到堆填区或转运站时,才按重量征收费用。


“按近似量收费”则被指为较易实施及管理的方案,可将废物收费与间接指标挂钩计算,但未能反映实质废物产生量。环保署助理署长黎耀解释称,有关指标多数与家居用水量挂钩,“家居人口越多,用水会越多,相对垃圾弃置量亦会越多”。目前,广东中山和台湾大部分城市正采用该收费方式,但有关制度主要是为了收回成本,而非鼓励减少废物。


第三项建议则是效法北京及新加坡的“定额收费”。环保署副署长解释称,有关收费与废物量没有关联,当局会把废物产生者归类,例如以同一区为一个单位,无论个别居民弃置的垃圾量是多是少,均会按地区作定额收费,现时北京每住户每月要缴付3元人民币作垃圾费,广州则每月定额收取5元人民币。


第四项建议是向特定废物产生者例如工商业收费的“局部收费”,当局认为做法较灵活,让减废成果确实达成后,才全面收费。


当局并无在咨询文件中就4项收费模式提出具体收费水平。邱腾华表示,目前焦点应讨论香港是否适合收费减废,会待公众有共识后才会研究实际收费水平,以及立法时间表。他拒绝响应,倘公众强烈反对征费,当局会否撤回建议,只称当局对采用单一收费模式抑或混合收费模式,以及向低垃圾量市民提供豁免等细节持开放态度,欢迎公众提出任何意见。咨询期至今年4月10日完结,结果将于今年内向立法会汇报。


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